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2019年公司兼并流程是怎樣的?山東濟南企業并購的融資風險有哪些?

2019年3月21日  濟南公司顧問律師   http://www.neaxuw.shop/

  并購的實質是在企業控制權運動過程中,各權利主體依據企業產權作出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為。企業并購融資風險主要分為三大類,分別是并購中的權益融資風險、并購中的債務融資風險 和并購中的混合融資風險 。

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公司兼并流程是怎樣的?

  企業兼并包括企業合并、營業轉讓和企業收購三種形式。程序是:

  1、初步確定兼并方和被兼并方企業。

  兼并方和被兼并方企業一般通過產權市場或者直接洽談的方式予以初步確定。

  2、清產核資和財務審計。

  企業兼并,必須由直接持有該國有產權的單位決定聘請具備資格的會計師事務所進行財務審計。如果經過兼并,企業改制為非國有制企業,還要對企業的法定代表人進行離任審計。被兼并企業必須按照有關規定向會計師事務所或者政府審計部門提供有關財務會計資料和文件。

  3、資產評估。

  企業采取兼并形式進行改制的,必須按照《國有資產評估管理辦法》的規定,對資產實施評估。資產評估的范圍包括固定資產、流動資產、無形資產(包括知識產權和商譽,但是不包括以無形資產對待的國有土地使用權)和其他資產。對于非國有投資者兼并企業的,由直接持有該國有產權的單位決定聘請具備資格的資產評估事務所對資產進行評估。

  4、確定產權底價。

  被兼并企業應當以有關主管部門確認的評估值為依據,合理確定出售底價。并可以通過招標、投標的方式確定成交價。成交價不得低于底價(但是允許成交價在底價的基礎上有一定幅度的浮動,如果浮動價低于評估價的90%,要經過同級國有資產管理部門的批準)。

  5、簽署兼并協議和轉讓價款管理。

  成交價確定后,兼并雙方的所有者應當簽訂兼并協議。全民所有制企業被兼并的,由各級國有資產管理部門負責審核批準。尚未建立國有資產管理部門的地方,由財政部門會同企業主管部門報同級政府作出決定。為了使兼并工作順利進行,應當征求被兼并方企業職工的意見,并做好職工的思想工作。職工不同意兼并,不影響兼并協議的效力。集體所有制企業被兼并的,應當由職工代表大會討論通過,報主管部門備案。集體所有制企業被兼并未經職工代表大會通過的,兼并協議不生效。因未獲通過導致兼并協議無效的,按照合同法有關締約過失責任的規定處理,兼并企業也可以就其所受的損失主張賠償。

  已經實行承包或者租賃制的企業,在確定其被兼并時,應當按照有關規定辦理中止合同的手續。在沒有辦理中止合同手續之前,企業不得兼并。

  企業實施兼并的,按照有關法律、法規的規定,兼并方應當一次性支付價款;一次性支付價款確有困難的,經過雙方協商,并經依照有關規定批準國有企業改制和轉讓國有產權的單位批準,可以分期支付價款。分期支付價款的,首期付款額不得低于價款的30%,其余價款應當由受讓方提供合法的擔保,并在首期付款之日起一年內支付完畢。未付價款部分參照銀行貸款利率由購買者向出售方支付利息。轉讓國有產權的價款優先用于支付解除勞動合同職工的經濟補償金和移交社會保障機構管理職工的社會保險費,以及償還拖欠職工的債務和企業欠繳的社會保險費,剩余價款按照有關規定處理。

  在改制過程中,必須要征得債權金融機構的同意,保全金融債權,依法落實金融債務,國有企業才能改制。金融債務未落實的企業,不得進行改制。

  企業兼并協議自當事人簽字蓋章之日起生效。需要經政府主管部門批準的,兼并協議自批準之日起生效;未經批準的,企業兼并協議不生效。但是依照合同法及其有關司法解釋的規定,當事人在一審法庭辯論終結前補辦報批手續的,兼并協議有效。

  6、辦理產權轉讓的清算手續和法律手續。

  被兼并方企業產權轉讓的收入,歸該企業的產權所有者。如果被兼并方企業是全民所有制,其凈收入除國家另有規定外,由國有資產管理部門解繳國庫。如果被兼并企業屬于集體所有制,其凈收入按照產權歸屬分別歸不同的所有者。

  企業被兼并后,應當按照法律、法規的規定辦理產權變動登記(包括被兼并企業向國有資產管理部門辦理產權變動或者注銷登記)和稅務變更登記;土地管理部門同時為兼并企業辦理土地使用權權屬證書,如果被兼并企業的用地屬于國有劃撥的土地,兼并企業還應當按照房地產法的規定與縣級以上人民政府重新簽訂國有土地使用權出讓合同。

  企業被兼并后,如果屬于企業合并的,合并企業應當及時辦理被兼并企業的法人注銷登記,沒有辦理注銷登記,協議已經履行的,不影響兼并協議的效力和兼并企業對被兼并企業債權債務的承擔。屬于控股式兼并的,新設企業應當辦理法人變更登記。

  7、權利義務的承擔和職工的安置。

  對于合并式兼并,兼并企業應當承繼被兼并企業的債權和債務。

企業并購的融資風險有哪些?

  (一)并購中的權益融資風險

  1、內部融資風險

  內部融資的籌資成本最小,且籌資速度快,僅從成本角度考慮,應當成為并購融資的首選。但僅依靠內部融資也有很大的局限性:首先,企業并購需要的資金量較大,而企業的內部資金(主要指留存收益)往往有限;其次,企業的內部資金一般都有其必要的用途,如日常經營、彌補虧損、研發投資等,若被并購大量地占用,可能會危及企業的經營發展;最后,若大量使用內部資金,尤其是流動資金,會降低企業對外部環境的應變能力。

  因此,內部融資一般不作為企業的主要并購融資方式。

  2、股票融資風險

  增發、配股等形式的普通股融資可為并購籌集大量資金,同時由于沒有到期日和固定的利息支出,財務風險較小,可以成為企業并購較好的融資渠道。但普通股融資的風險也很突出。

  (二)并購中的債務融資風險

  1、發行債券融資風險

  債券融資最大的風險在于還本付息的壓力,即增加財務風險。企業在利用債券融資時需要有一定的限度,當企業的負債率超過一定程度時,財務風險會隨資產負債比率的上升而迅速加大,資本成本也會迅速上升。所以,并購方在使用債券融資方式并購前,需要正確估計自身的資本結構和償債能力。此外,負債融資會影響企業信譽,

  債權人在發現企業資產負債率提高時可能提前兌現債券,影響企業并購。最后,我國《公司法》規定,發行公司流通在外的債

  券累計總額不得超過公司凈資產的40%,融資額受到一定的限制。

  2、金融機構信貸融資風險

  在我國,金融機構信貸是并購資金來源的主要渠道。通過商業銀行、投資銀行、保險公司以及大型國際財團等擁有強大資本實力的金融機構可以籌得巨額資金,足以進行標的金額巨大的企業并購。同時,該方式又具有靈活性,借款的期限、金額及利率都可以協商,且貸款種類豐富,既有短期無息貸款,也有長期貸款、循環貸款等。

  (三)并購中的混合融資風險

  1、可轉換債券融資風險

  企業并購中利用可轉換債券融資有明顯優勢,比如可降低融資成本、相對較低的利息負擔、未來轉股后本金不需償還以及提供了高于當前股價發行普通股的機會。可轉換債券的好處主要體現在債轉股上,然而,其融資風險也主要源于債轉股,因為債轉股會改變公司的資本結構,使股本迅速增加,有可能稀釋原有股東的控制權;此外,債轉股若遇到轉換期內股價持續走高或持

  續降低以致遠離執行價格等情況時,可能會給企業帶來財務危機。

  2、認股權證的融資風險

  認股權證的好處是既可以延期支付股利,又能為企業提供額外的股本基礎。其主要缺點是:①認股權證的執行價格一般比發行時的股價高出20%~30%

  ,但如果將來公司發展良好,股票價格大大超過執行價格,原有股東會蒙受較大損失;②認股權證的行使有可能稀釋原有股東控制權;③附帶認股權證的債券的承銷費用高于普通債券融資。

  3、可轉換優先股的融資風險

  在大型并購中,企業若已承擔了大量債務,可以考慮發行可轉換優先股來調整資本結構,降低財務風險。但是,優先股的稅后資金成本要高于負債的稅后資金成本。由于優先股股東往往負擔了相當比例的風險,卻只能收取固定的報酬,因而在發行效果上不如債券。 混合融資的融資風險具有滯后性,短期內體現不明顯,但如規劃不周未來就會給企業帶來財務危機。企業并購資金需求大,混合融資方式一般是輔助融資,應用需謹慎。

  宋律師 山東濟南知名律師,承辦公司法務案例近千件,經驗豐富,在辦理案件中可以快速找到使案件得到正確解決的法律關系的切入點,使案件解決的結果符合法律公正本意,并且使當事人的合法利益得到最大的保護。



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